北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金(jīn酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(x酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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