事件
5月11日(rì),统计(jì)局公(gōng)布(bù)4月物(wù)价数据(jù):CPI同比上涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6%,预期降3.3%,前值降(jiàng)2.5%。
CPI低位并(bìng)非通缩(suō),内部结构分化、与终端需(xū)求相关的服务业(yè)延(yán)续(xù)涨价
物价作为经济(jì)表现的滞后指标(biāo),在经(jīng)济复苏早期(qī)多(duō)表现相对(duì)低(dī)迷、实属常态。传统周期下,经济的周期性波(bō)动(dòng),主要由需求端(duān)驱(qū)动,物(wù)价作(zuò)为(wèi)经济的滞后指标,表现出明显的周(zhōu)期性波(bō)动(dòng)。经验显示,CPI等(děng)物价指标,与经(jīng)济走势大体(tǐ)类似,一(yī)般滞后(hòu)经济表现2个季度左右;经济复苏早期,CPI同(tóng)比(bǐ)表现一度相对低迷,例(lì)如,2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)在(zài)1%以下(xià)的低位徘徊。
当(dāng)前CPI低位、主要缘于(yú)供给端影响和外需拖(tuō)累部分商品价格(gé)回落等。年初(chū)以来,CPI同比(bǐ)持续(xù)回落至4月的0.1%,拖累主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)食品和非食品中的商品、不完全由(yóu)需求主导。其中,猪肉、鲜(xiān)菜供(gōng)给充足,价格回落成(chéng)为拖(tuō)累食(shí)品同比自年(nián)初的(de)6.2%回(huí)落至4月的0.4%;非食品中,原油(yóu)等国际定价的(de)大宗商品价格回落,带动交通工具用燃料等(děng)分项环比延续低于季节性,部分耐用(yòng)品价格回(huí)落也有拖累、与相关(guān)原(yuán)材料成本压(yā)力缓解等有关(guān)。
需求修复较早的(de)领域、线下(xià)消费相关的商品和服务,在价格上已有连(lián)续体现。终端需求回暖在4月(yuè)CPI中(zhōng)进一步凸显,其(qí)中,CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服(fú)务同比自年初以来明显回(huí)升、分别至4月的3.5%和1%。终端需求回(huí)暖带(dài)动(dòng)部分中上(shàng)游行业涨价,在PPI中亦有体(tǐ)现,例如,文(wén)教娱制造(zào)业价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨0.9%。
重申观点:CPI或已(yǐ)见底,后续或逐步(bù)回(huí)升。线下(xià)消费(fèi)活(huó)动持续改善等或(huò)带动内生动能逐步增(zēng)强(qiáng),对价格的(de)支撑仍在(zài)逐(zhú)步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格(gé)回落拖累逐步放缓等,CPI或于4月见底回升。
常规跟踪:CPI涨幅回落,生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续
CPI涨幅明显回落、主因基数拖累明(míng)显(xiǎn)。4月,CPI同(tóng)比涨幅(fú)回落0.6个百(bǎi)分点至0.1%、低(dī)于预期(qī)的(de)0.4%,其中,翘尾(wěi)因素较上(shàng)月回落0.4个(gè)百分点至0.4%;环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)0.2个百分(fēn)点至-0.1%;核心CPI同比(bǐ)持平于0.7%。分项(xiàng)环比(bǐ)中(zhōng),食品(pǐn)环(huán)比降幅收窄0.4个百分点至(zhì)-1%,非食品(pǐn)环比(bǐ)由平转涨至0.1%。
细分项(xiàng)中,鲜(xiān)菜(cài)环比拖(tuō)累明显(xiǎn),猪肉环(huán)比降幅收窄(zhǎi),文教娱等服务项涨价延续。食品环比中,鲜(xiān)菜和鲜果(guǒ)大量上市,价格分(fēn)别(bié)下降6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠(dié)加(jiā)消费淡季影响,猪肉价格下降(jiàng)3.8%、降(jiàng)幅收窄0.4个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。非食品(pǐn)环比中,原油价格回(huí)落拖累CPI交通通信项环比延续低位(wèi)、-0.4%,文(wén)教娱(yú)、其他商品服务环比明显上(shàng)涨(zhǎng),分(fēn)别较上(shàng)月变动(dòng)0.6和0.2个百分(fēn)点至(zhì)0.5%和1%。
PPI回落主因生产资料拖累(lèi),生活资料韧性(xìng)延续。4月,PPI同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至-3.6%,环比由(yóu)平(píng)转(zhuǎn)降至-0.5%。大(dà)类环比中,生产资料由(yóu)平(píng)转降至-0.6%,采掘拖累明显、原材料(liào)和加工工(gōng)业亦有走弱;生活资料环比走平、上(shàng)月为-0.3%,除食品外(wài)环比延续回落外,衣着(zhe)、一般日用品环比由负转正(zhèng),耐用消费品降幅收窄。
分行业来看(kàn),原油(yóu)等上游(yóu)原材料链条(tiáo)相(xiāng)关(guān)价格回落,与线(xiàn)下消费相关的中(zhōng)下游行业价格(gé)回升。4月,多数行业环比价格回落(luò)、上游原材料链条(tiáo)尤其明(míng)显。煤炭开(kāi)采、石油加工、燃(rán)气(qì)供应环(huán)比延续回落(luò)、降幅均在1.9个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng),汽车制(zhì)造、通信制造等(děng)部(bù)分中下游制造业价(jià)格有所回落(luò),但文教娱制品等(děng)靠(kào)近(jìn)终端制造业价(jià)格有所(suǒ)回升、环比上涨0.9%。
风险提示
1、猪价大幅反弹。
2、疫情反复。
证(zhèng)券研究(jiū)报告:《通缩是个伪命题(tí)》
对外发布时间:2023年(nián)05月11日
报告发布(bù)机构:国金(jīn)证券股(gǔ)份有限(xiàn)公司
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了