5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续(x田井读什么字，畊和耕的区别ù)承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能(néng)就(jiù)会(huì)看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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