财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(康师傅是哪国的牌子？zhài)券是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负3康师傅是哪国的牌子？ 24px;'>康师傅是哪国的牌子？47.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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