如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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