财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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