金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东(dō没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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