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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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