尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

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　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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