北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票(pi公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品ào)卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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