射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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