A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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