昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于(yú)远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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