财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱de)数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债CDS。