北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(m15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟en)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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