如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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