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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(lín猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方g)晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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