如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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