北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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