告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗　4月美国就(jiù)业报告大超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业率、工资(zī)表现(xiàn)亮眼，但或与季节(jié)性有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的(de)+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期(qī)。非(fēi)农就业数据与(yǔ)此(cǐ)前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然(rán)维持稳健(jiàn)。但是需(xū)要指出的是，2月和(hé)3月新增(zēng)非农就业(yè)合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以(yǐ)往年份，或导致非农(nóng)就业数(shù)据偏(piān)高，未来持(chí)续性存(cún)在较大不确定(dìng)。非农发(fā)布后(hòu)，截至(zhì)北京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预期(qī)从(cóng)84bp回(huí)落至78bp；美元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月(yuè)美国非农数据点评

　　4月美国就业报(bào)告大超预(yù)期，新增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性(xìng)有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的(de)+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时(shí)工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业(yè)数据(jù)与此前(qián)超预期(qī)的ADP一致，显示(shì)4月美国就(jiù)业(yè)市场仍然维持稳(wěn)健。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新增非(fēi)农就(jiù)业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子(zi)要高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农就业数据(jù)偏(piān)高，未来持续性(xìng)存(cún)在较(jiào)大不确(què)定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降(jiàng)息(xī)预期(qī)从84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就(jiù)业整(zhěng)体回(huí)升，其中(zhōng)商品相关行业回(huí)升(shēng)明显。4月商品相关行(xíng)业新增非农就(jiù)业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的13％，相对(duì)3月(yuè)增加5万人。其(qí)中，制(zhì)造业、建筑业(yè)等新(xīn)增就业(yè)均(jūn)边际回升。商品(pǐn)相关行业就业边际改(gǎi)善(shàn)，或(huò)反映(yìng)制造(zào)业边际好转(zhuǎn)。例如(rú)，4月美国ISM制造业(yè)PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核(hé)心(xīn)商品通胀环比也边际回升。4月(yuè)服务业相关行业新增就业从3月(yuè)的18.2万(wàn)上(shàng)升至(zhì)22万，但内部出现分化。其(qí)中，医疗保健和商业(yè)服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业(yè)较多的(de)休闲酒店业(yè)4月新增就业3.1万(wàn)人，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求(qiú)指标指示，服务业需求可能仍在走弱。例如(rú)3月美(měi)国休(xiū)闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗保健与零售业的总空缺(quē)约384万人(rén)，较22年12月(yuè)的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业(yè)率创新(xīn)低以及小时工资(zī)增(zēng)速回升(shēng)，显示劳(láo)工市场韧性(xìng)较强。尽管(guǎn)遭遇硅(guī)谷银行(xíng)风波的不确定性冲(chōng)击告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百(bǎi)分(fēn)点至3.4％，位于历史低位，反映就业市(shì)场韧(rèn)性(xìng)较强，短期仍有望(wàng)保持(chí)稳健(jiàn)。1季度小时工(gōng)资增速低于(yú)其他工(gōng)资指标，4月小(xiǎo)时工资增速回升后(hòu)，与其他工资指(zhǐ)标(biāo)的差距收窄，指示美国潜在(zài)的(de)工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显(xiǎn)著高(gāo)于联储合(hé)意水(shuǐ)平(píng)（3％左(zuǒ)右），这可能加大(dà)美联储的紧缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场劳动力供应紧张(zhāng)局势整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)在小幅缓解。最能(néng)反映(yìng)就业(yè)市场紧张程度之一的(de)职位(wèi)空缺与待业人数之比连续三月下降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年(nián)11月(yuè)的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验(yàn)，当(dāng)前职位空缺和求职人之(zhī)比的回(huí)落速度接(jiē)近1973年的高通胀时期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业市场才能(néng)更接(jiē)近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超(chāo)预期的非(fēi)农就业数据将进一(yī)步削弱(ruò)联储的降息意(yì)愿，但实际经济动(dòng)能或弱于非(fēi)农(nóng)就业数据所指示的水平，后续需要(yào)关(guān)注季节因子扰动下(xià)降后就(jiù)业数据(jù)的走势。非农就(jiù)业超预期(qī)叠加工资(zī)增速(sù)回升，预(yù)计(jì)联储将维(wéi)持相对市场更加鹰派的立场。若就(jiù)业(yè)数据出现明显恶(è)化，联储转向的可能性将加大。5月以来，第一共(gòng)和银行被接管、西太平(píng)洋合(hé)众银行等区域银行股价大(dà)幅下挫，中小银行风险仍在发酵(jiào)（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前景存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不(bù)断(duàn)发(fā)酵的银(yín)行危机以及债务上限风波，金(jīn)融市(shì)场动(dòng)荡可能性(xìng)加(jiā)大，不排除金融风(fēng)险(xiǎn)以及(jí)实体(tǐ)经济的(de)脆(cuì)弱性倒逼(bī)联(lián)储下(xià)半年转向。

　　风险(xiǎn)提示：美(měi)国中小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年(nián)5月6日发(fā)布的《非农强于预(yù)期(qī)，但或许和季(jì)节(jié)性有关》

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