金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份物(wù)价(jià)数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经济学家(jiā)邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我们(men)的优势，至少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策空间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中复(fù)苏走过3个(gè)月，并且(qiě)没有采取强刺激(jī)，更多靠内生动力，由于我们产能(néng)充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息(xī)过程又带(dài)来银行业震荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足的(de)政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为(wèi)，对(duì)于近期中(zhōng)国通胀水平较(jiào)低(dī)可以(yǐ)看得更乐观(guān)一些(xiē)，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济环(huán)境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在(zài)还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创造了(le)100万个岗(gǎng)位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个(团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月gè)岗位。“这是(shì)一种隐形的失(shī)业，现(xiàn)在服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水(shuǐ)平(píng)，要(yào)恢(huī)复(fù)到(dào)原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟(gēn)感(gǎn)受到的(de)服务(wù)业在回升并(bìng)不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑(kēng)，还没有回(huí)到(dào)潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上才能够(gòu)逐(zhú)步(bù)消化之前(qián)积压(yā)的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断，服(fú)务性行业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引(yǐn)发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数据(jù)，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融(róng)统计数据有(yǒu)关情况新闻发布(bù)会(huì)。央行(xíng)货(huò)币(bì)政策司(sī)司长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一(yī)般(bān)具有物价水平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应(yīng)量持(chí)续下降的特(tè)征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济基(jī)本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供(gōng)给能(néng)力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障(zhàng)到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应(yīng)也有(yǒu)所(suǒ)影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基(jī)数(shù)扰动。货币信贷较(jiào)快(kuài)增(zēng)长(zhǎng)与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加大(dà)，供(gōng)给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节的效应传(chuán)导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企(qǐ)业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据(jù)，实际(jì)上反映(yìng)出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖就近期市(shì)场热议的中国(guó)经济是否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进行了回(huí)应。他(tā)表示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，由于(yú)去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随(suí)着下半年影响因素逐步消除，价格会回(huí)到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基(jī)数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回(huí)升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难持续，货(huò)币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务业和(hé)其他不可贸易品(pǐn)的(de)通(tōng)胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不(bù)论是(shì)从居民(mín)收入、居民(mín)消费(fèi)倾(qīng)向、还是居(jū)民资产负债(zhài)表的边(biān)际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复(fù)，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高(gāo)增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似(shì)反常，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是通缩(suō)，而(ér)是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对企业家(jiā)信心的(de)冲击(jī)以及疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好，并(bìng)且(qiě)呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业、内需(xū)恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度超过经(jīng)济(jì)增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个(gè)伪命(mìng)题。货(huò)币走高(gāo)，价(jià)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月格走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种(zhǒng)情况下(xià)货币扩张对促进(jìn)增长、扩大(dà)需求不仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货币与有效需(xū)求或(huò)供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个(gè)原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修(xiū)后，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升，国(guó)军宏观认(rèn)为(wèi)会持(chí)续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境下景气行业的稀(xī)缺(quē)是促成(chéng)成(chéng)长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素(sù)，物(wù)价水平的回落多与有效需(xū)求不足(zú)相关，在(zài)传统(tǒng)周(zhōu)期行(xíng)业景(jǐng)气(qì)低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月