A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(yōu)势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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