财联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节(jié)节(jié)回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金(jīn)出(chū)现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人>，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收益与(yǔ)金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益(yì)和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的(de)情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。