金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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