近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思;'>忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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