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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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