如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchang西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？e）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(d西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ōng)京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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