近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语duān)传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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