自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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