北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zh凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ǎng)期权凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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