作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎ将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料(liào)及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来(lái)的(de)强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数(shù)或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的(de)开(kāi)展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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