5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多写照的意思 写照是什么词性投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节(j写照的意思 写照是什么词性ié)会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　写照的意思 写照是什么词性“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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