射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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