5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题E不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思TF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(q不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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