如果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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