自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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