上(shàng)市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或(huò)成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因经营不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并(bìn兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案g)非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资者没(méi兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路(lù)径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值水平以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关(guān)于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化(huà)发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的(de)短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案