北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了(le)来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(g泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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