大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合(hé)计(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(x女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思īn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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