金(jīn)融(róng)界(jiè)5月(yuè)16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的(de)走势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长付凌女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束晖回应称，当前价(jià)格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存(cún)在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落(luò)的(de)，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋(qū)于回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽(qì)柴油价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是(shì)国(guó)内部分耐(nài)用消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六B的(de)排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对(duì)比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受(shòu)到(dào)疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往(wǎng)波动会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的状况，更(gèng)重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比还(hái)是偏(piān)女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束低的(de)，很重要(yào)的(de)原因(yīn)是(shì)服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着(zhe)经济(jì)社会恢复常态(tài)化(huà)运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会推(tuī)动(dòng)核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年(nián)以(yǐ)来受到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石(shí)油(yóu)、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份石油和天然(rán)气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢(huī)复常态化运(yùn)行以后(hòu)，部分行业(yè)产能供给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相对不足(zú)，价(jià)格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充(chōng)足，而市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价(jià)格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束(fù)，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一季度货币政策(cè)报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时(shí)间差和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物(wù)价回落(luò)客观上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持(chí)在较(jiào)高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收(shōu)入预(yù)期(qī)不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近(jìn)期(qī)居民出(chū)现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速(sù)可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是(shì)政(zhèng)策(cè)效应将进一步(bù)显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年(nián)均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具(jù)有下(xià)降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩(suō)的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济总供(gōng)求基本平(píng)衡，货币条件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳定，不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物价(jià)回落(luò)来(lái)评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的周(zhōu)期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物价(jià)变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经(jīng)济复(fù)苏(sū)初(chū)期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落，及油、气(qì)价(jià)格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定(dìng)空转较为常(cháng)见。经验(yàn)显示(shì)，资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)多发生在(zài)经济(jì)回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部(bù)分资(zī)金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同(tóng)的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的(de)居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不(bù)同过(guò)往，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来持续(xù)改善，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而(ér)居民(mín)信贷(dài)一(yī)度拖累社融(róng)回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生对企业行为(wèi)的(de)支持已开(kāi)始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地(dì)产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存(cún)在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预期(qī)的(de)同时，市场信心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经(jīng)营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢(huī)复带来的(de)消费修(xiū)复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助(zhù)于推(tuī)动收入(rù)与(yǔ)消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在累(lèi)积。地产大周期向(xiàng)下已(yǐ)是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地(dì)区收入修复等(děng)，有利于(yú)稳定低能(néng)级(jí)城市(shì)需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束