5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān谢霆锋资产有百亿吗)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xì谢霆锋资产有百亿吗n)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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