国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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