钠电(diàn)池产能规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分(fēn)析(xī)师(shī)和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价一方水等于多少升，一方水等于多少升水的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过《关于对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复(fù)函和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据(jù)最新(xīn)的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略合(hé)作协议外(wài)，并未官(guān)宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录一方水等于多少升，一方水等于多少升水表

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将(jiāng)该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(一方水等于多少升，一方水等于多少升水dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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