在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(b古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ǐ)例降至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rè古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读n)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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