国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于晋m是山西哪里的车美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn晋m是山西哪里的车)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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