射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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