随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本(běn1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)面改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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