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佛系心态是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于(yú)历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升(shēng)为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力(lì)修复(fù)，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基(jī)本(běn)集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公(gōng)司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回(huí)暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具(j佛系心态是什么意思ù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。