申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大(dà)的(de)是半导体行业(yè)，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院发(fā)现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研(yán)发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技(jì)含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上市(shì)公司业绩(jì)高光(guāng)时刻(kè)在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴(bàn)随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中(zhōng)度(dù)却(què)在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营(yíng)收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代(dài)化、自主研发背景下(xià)的(de)高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球(qiú)销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相关客户(hù)的(de)广泛(fàn)认可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设(shè)备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的(de)存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的(de)13家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中(zhōng)位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公(gōng)司在年报中也(yě)说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主研发上行(xíng)趋(qū)势的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对(duì)长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前公司彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部公(gōng)司实(shí)现了批(pī)量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

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