财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整(zh广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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